Metodología
Cómo se calcula cada puntaje, de dónde salen los datos y qué límites tiene. Nada de caja negra: cada cifra se puede verificar contra el reporte original.
De dónde salen los datos
De los estados financieros en formato XBRL que las empresas presentan al SEC (la comisión de valores de Estados Unidos), publicados en data.sec.gov. Se usa el último reporte anual (10-K) de cada empresa y el balance a la misma fecha de cierre, así nunca se mezclan cifras trimestrales con anuales. Los datos se actualizan una vez al mes.
Validación
Antes de publicar un puntaje se comprueba que el balance cuadre (activos = pasivos + patrimonio, con ±1 % de tolerancia), que las cifras sean coherentes y que el reporte tenga menos de 18 meses. Si algo falla, la empresa se muestra sin puntaje. Nunca se inventa una cifra.
Modelo Altman (empresas no financieras)
El riesgo de quiebra se mide con el Altman Z'' (Altman, 1995), la versión que no usa el precio de la acción:
Z'' = 6.56·X1 + 3.26·X2 + 6.72·X3 + 1.05·X4 X1 = capital de trabajo / activos X2 = utilidades retenidas / activos X3 = utilidad operativa (EBIT) / activos X4 = patrimonio / pasivos totales
Zonas: 2.6 o más, zona segura; entre 1.1 y 2.6, zona gris; menos de 1.1, zona de riesgo.
| Pilar | Qué mide | Peso |
|---|---|---|
| Riesgo de quiebra | Altman Z'' | 30 % |
| Rentabilidad | margen neto | 20 % |
| Eficiencia | ROA | 15 % |
| Flujo de caja | flujo operativo / pasivos | 15 % |
| Solvencia | patrimonio / activos | 10 % |
| Liquidez | ratio corriente | 10 % |
Cada pilar se convierte a puntos de 0 a 100: el riesgo va de Z'' −0.5 (0 puntos) a 4.0 (100); la rentabilidad llega a 100 con un margen neto de 25 %; la eficiencia, con un ROA de 15 %; el flujo de caja, cuando el flujo operativo cubre 35 % de los pasivos; la solvencia, con patrimonio de 50 % de los activos; la liquidez, con un ratio corriente de 2.0. Si falta un pilar, su peso se reparte entre los demás.
Modelo financiero (bancos y aseguradoras)
El balance de un banco no separa lo corriente del largo plazo, así que Altman no aplica. Se usa:
| Pilar | Qué mide | Peso |
|---|---|---|
| Rentabilidad sobre activos | ROA | 45 % |
| Rentabilidad sobre patrimonio | ROE | 25 % |
| Capital | patrimonio / activos | 30 % |
El ROA llega a 100 puntos en 1.5 %, el ROE en 15 % y el capital en 12 % de los activos. Estos puntajes no se comparan con los de empresas no financieras.
Bandas
70–100 Sana · 40–69 Vigilar · 0–39 Débil
Límites
- Las empresas que recompran muchas acciones pueden tener patrimonio negativo, y eso baja su solvencia aunque el negocio sea muy rentable. El pilar de flujo de caja compensa en parte.
- Cuando una empresa no reporta utilidad operativa, se usa la utilidad antes de impuestos. La ficha lo avisa.
- No se evalúan fondos inmobiliarios (REITs), constructoras ni empresas con brazo financiero cuyo balance no está clasificado: necesitan indicadores propios.
- Un puntaje describe reportes pasados. No predice el precio de una acción.